Benchmarkinvesting Bsp.-Rechnung Home Depot
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Umsatzentwicklung Home Depot |
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Hier ist ein Berechnungs-Beispiel dargestellt. Ich habe mich für Home Depot (HD) entschieden.
Wie kaum ein anderer Wert entwickelt sich Home Depot was die wesentlichen Kenngrößen angeht kontinuierlich weiter. Da gleichzeitig die Kursentwicklung bei steigenden Gewinnen pro Aktie nicht Schritt hält, liegt der Verdacht nahe, dass dieser Wert gemäß den Vorgaben des Benchmarkinvesting unterbewertet sein müsste. Dies möchte ich anhand der Beispielrechnung veranschaulichen.
| Name : | Home Depot |
| Kürzel : | HD |
| aktueller Kurs : | 37,14 US$ |
| Datum : | 9. Oktober 2006 |
Schritt 1 ist die Fleißarbeit. Es müssen die wesentlichen Kenndaten, wie in der Tabelle dargestellt, zusammengetragen werden. In diesem Fall sind sie von Valueline.
| 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | |
| ROE | 0.16 | 0.16 | 0.18 | 0.19 | 0.17 | 0.17 | 0.19 | 0.19 | 0.21 | 0.22 | 0.21 |
| Book value | 2.75 | 3.23 | 3.95 | 5.36 | 6.46 | 7.71 | 8.64 | 9.44 | 11.19 | 12.59 | 14.77 |
| low price | 8.63 | 10.03 | 17.74 | 34.1 | 33.18 | 31.32 | 22.7 | 19.74 | 32.03 | 34.42 | 32.99 |
| high price | 12.31 | 18.86 | 38.85 | 65.25 | 65.06 | 50.95 | 49.77 | 36.33 | 42.76 | 43.22 | 43.45 |
In Schritt 2 wird jetzt zunächst der ROE-Koeffizient berechnet. Dazu wird der 2006er ROE durch den Durchschnitts ROE der Jahre 1996 - 2005 geteilt. Das wiederholt man auch für einen 5-Jahreszeitraum. Der ROE-Koeffizient ist jeweils größer als 1, was heißt, dass der aktuelle ROE besser ist, als der Durchschnitt der letzten 10 (bzw. 5) Jahre. Das ist schon mal ein gutes Zeichen.
Den durchschnittlichen Buchwert erhält man, indem man den "Book value" der Jahre 1996 bis 2005 aufsummiert und durch 10 teilt. Mit dem durchschnittlichen Höchst- und Tiefstkurs wird analog verfahren.
So, das wäre schon mal geschafft.
Das Höchst- bzw. Niedrigst-Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) erhält man, indem man die soeben ermittelten Werte (Durchschnittlicher Höchst- bzw. Tiefstkurs) durch den Buchwert teilt.
Jetzt ist man schon fast am Ziel.
Abschließend muss nur noch das 2006er ROE (ist übrigens nicht anderes als die Eigenkapitalrendite) mit dem ROE-Koeffizienten und dem Höchst- bzw. Niedrigst-KBV multipliziert werden. Dann hat man die zu erwartende Kursbandbreite (min Ziel und max Ziel, bzw. Downside Target und Upside Target) bestimmt.
| 10-Jahre | 5 Jahre | |
| ROE-Koeffizient | 1,13 | 1,07 |
| Durchschnittlicher Buchwert pro Aktie | 7,13 US$ | 9,91 US$ |
| Durchschnittlicher Tiefstkurs | 24,39 US$ | 28,04 US$ |
| Durchschnittlicher Höchstkurs | 42,34 US$ | 44,61 US$ |
| Niedrigst-KBV | 3,42 | 2,83 |
| Höchst-KBV | 5,94 | 4,50 |
| Minimales Kursziel | 56,97 US$ | 44,60 US$ |
| Abweichung zum minimalen Kursziel | -34,8 % | -16,7 % |
| Maximales Kursziel | 98,90 US$ | 70,95 US$ |
| Abweichung zum maximalen Kursziel | -62,4 % | -46,7 % |
Wie den Berechnungen zu entnehmen ist, würde das Benchmarkinvesting Home Depot je nach Betrachtungszeitraum eine Kursbandbreite von ca. 57$ - 99$ oder 44$ - 71$ zubilligen, was bei einem aktuellen Kurs von ca. 37$ eine doch recht deutliche Unterbewertung aufzeigt.
Diese Musterrechnung wurde am 9. Oktober 2006 erstellt.